En tant que centre de prix des produits chimiques, l’affaiblissement du prix du pétrole a un impact négatif sur la plupart des sous-industries chimiques. Mais si l’on regarde l’extrémité en aval, à moyen terme, on peut voir qu’une partie de la demande devrait être bonne ou stable pour les sous-industries en aval, telles que les plastiques modifiés, les revêtements, les additifs, etc. La plus grande consommation en aval de plastiques modifiés est l’industrie de l’électroménager et de l’automobile, et sa rentabilité est sensible à la fluctuation des coûts. Depuis le début de l’année, les prix des principales matières premières ont continué de baisser, et le taux de profit brut des matières modifiées a continué d’augmenter.
L’impact de la baisse des prix du pétrole sur diverses sous-industries chimiques est différent
En tant que centre de prix des produits chimiques, l’affaiblissement des prix du pétrole a un impact négatif sur la plupart des sous-industries chimiques, et le prix des produits chimiques est à court terme ou sous pression. La recherche de Huatai Securities soutient qu’à moyen terme, certaines des sous-industries ayant des attentes favorables ou stables en matière de demande, telles que les plastiques modifiés, les revêtements, les additifs, etc.
Selon le tri de l’information publique, les statistiques de septembre 2019 montrent que, en général, la performance de chaque sous-industrie de l’industrie chimique de base est différente d’une année sur l’autre. Du point de vue du chiffre d’affaires d’exploitation, le chiffre d’affaires d’exploitation du chlor alkali, de l’engrais de potasse, du polyester, de la peinture et des plaques de peinture a atteint une croissance de plus de 10 %, mais le chiffre d’affaires d’exploitation des plaques d’engrais composites a diminué de 24,27 %; Du point de vue du bénéfice net de la société mère, la potasse et l’organosilicon ont augmenté de 67,05 % et 56,54 % respectivement, tandis que les engrais azotés, les produits en plastique et les cendres de soude ont diminué de plus de 50 %.
Parmi eux, le prix des plastiques (PP, PS, ABS, etc.), du caoutchouc synthétique et d’autres produits est à son plus bas niveau historique dans un contexte de bas prix du pétrole et d’un cycle de prospérité à la baisse. La baisse des prix à la fin des coûts est bonne pour améliorer la rentabilité des plastiques, des pneus et d’autres industries modifiées en aval. D’autre part, comme les produits à forte demande, les plastiques et les pneus modifiés ont une demande de croissance relativement stable et maintiennent un degré élevé de prospérité.
Les plastiques modifiés sont les produits intermédiaires de la chaîne de l’industrie pétrochimique, qui sont principalement fabriqués à partir de cinq plastiques généraux PE, PP, PS, ABS et cinq plastiques d’ingénierie PC, PA, animal de compagnie ou PBT, PPO, POM. Ils sont ignifuges, résistants à l’impact, haute résistance et faciles à traiter. Les plastiques modifiés sont des industries typiques qui bénéficient du progrès technologique et de la valorisation de la consommation.
Les matériaux modifiés appartiennent à une sous-industrie sensible aux coûts
La plus grande consommation en aval de plastiques modifiés est l’industrie de l’électroménager et de l’automobile. La consommation totale des deux représente plus de 50 % de la capacité totale de consommation des plastiques modifiés. Selon les statistiques, l’utilisation moyenne de plastiques modifiés dans la télévision de couleur, climatiseur, réfrigérateur et machine à laver se situe entre 1,5 kg-2,5 kg.
En fait, la rentabilité des matériaux modifiés est plus sensible aux fluctuations des coûts. Prenons l’exemple de Jinfa Technology (600143), les produits en plastique modifiés sont la principale source de profit de l’entreprise. Depuis le début de l’année, les prix de ses principales matières premières, comme la résine de polyolefin, la résine de polystyrène, la résine d’ingénierie, etc., ont continué de baisser, et le taux de bénéfice brut de l’entreprise a continué d’augmenter.
Par rapport aux entreprises étrangères, les avantages des fabricants nationaux résident dans le faible coût, la vitesse de réponse rapide du marché et l’excellent service; toutefois, les inconvénients résident dans la faible concentration de l’industrie, la petite échelle de l’entreprise unique et l’écart avec les pays avancés en matière de qualité des produits, de capacité de recherche et de développement et de niveau de gestion. Par conséquent, les constructeurs nationaux seront plus du point de vue de la personnalisation de la demande, avec sa flexibilité pour compenser le désavantage concurrentiel des entreprises multinationales sur le marché des matériaux spéciaux de l’automobile, pénétrer et saisir le marché de l’adversaire.
En outre, la rentabilité des matériaux modifiés est également affectée par la demande en aval. Par exemple, puliter (002324), le leader des plastiques modifiés automobiles, produit principalement des PP modifiés, des ABS modifiés, des PC modifiés/ ABS, des PA modifiés et d’autres matériaux composites modifiés, qui sont principalement utilisés dans le domaine des matériaux automobiles. Bien que la prospérité de l’industrie automobile ait diminué, la chute du prix des matières premières chimiques en amont a libéré la pression sur les coûts du produit de l’entreprise, et le taux de profit brut a rebondi.
Le budget de développement de l’industrie des services pétroliers augmentera cette année
Contrairement aux matériaux modifiés en aval, la performance de l’industrie des services pétroliers en amont dans l’industrie pétrochimique est relativement certaine cette année, et les dépenses en immobilisations de l’industrie dépendent de l’évolution du « prix du pétrole - coût de production ». Le point de vue de la recherche sur les valeurs mobilières de Guojin selon lequel si le coût minier diminue plus rapidement, même si le prix du pétrole chute et que la rentabilité des sociétés de services pétroliers est toujours acceptable, les sociétés de services pétroliers sont toujours prêtes à augmenter leurs dépenses en capital. Ces dernières années, avec le développement de la technologie, le coût de l’exploitation pétrolière et gazière a diminué. À l’heure actuelle, le haut niveau national attache une grande importance à assurer la sécurité énergétique nationale, et l’impact de la fluctuation des prix du pétrole sur l’exploration et l’exploitation pétrolières de la Chine et l’industrie nationale des services pétroliers devrait s’affaiblir.
Bien que la guerre des prix du pétrole en Arabie saoudite ait entraîné une forte baisse des prix internationaux du pétrole, l’investissement intérieur dans l’exploitation pétrolière et gazière est motivé par la stratégie nationale de sécurité énergétique et n’a pas grand-chose à voir avec la fluctuation des prix internationaux du pétrole. 2020 est la deuxième année du plan d’action quinquennal pour le pétrole et le gaz nationaux. Il y a encore un écart entre la production nationale de pétrole brut et la ligne rouge de 200 millions de tonnes, et le gaz naturel est également loin de l’objectif. Le CNOOC a annoncé un budget de 66,3 à 74,1 milliards de yuans pour les dépenses d’exploration et de développement en 2020, soit une augmentation de 18 % à 21 % d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les dépenses en immobilisations de PetroChina et de Sinopec augmentent rapidement.
En outre, en amont de l’industrie pétrolière, trois barils de pétrole ont commencé à augmenter les dépenses d’investissement en exploration et en production en réponse aux besoins nationaux au second semestre de 2018. D’après les données de la production pétrolière et gazière en 2019, il a obtenu les premiers résultats. Selon les statistiques des titres YueKai, de janvier à novembre 2019, la production cumulative de pétrole brut a atteint 175 millions de tonnes, soit une augmentation de 1 % en glissement annuel, ce qui est la première fois que la production de pétrole brut se transforme en une croissance positive au cours des quatre dernières années. Au cours des cinq dernières années, la consommation de pétrole brut a maintenu une croissance soutenue, avec un taux de croissance composé de 5,4 %. Il existe encore un grand écart entre la croissance de la production de pétrole brut et la croissance de la consommation. On peut constater qu’après plus d’un an d’augmentation continue de l’apport de trois barils de pétrole, il est encore peu probable que le taux de croissance de la production rattrape le taux de croissance de la consommation et la dépendance du pétrole brut à l’égard des pays étrangers continueront d’augmenter. Parmi les sociétés cotées en bourse A, CNOOC (601808) et CNOOC Engineering (600583)
